黑天鵝撞上少女峰 瑞士取消對歐元下限

寂靜之下，潛伏的盡是危險。金融危機已經過去多年，然而進入2015年，市場人士卻驚呼：“情形不容樂觀。”最新的案例則出現在瑞士央行（SNB）身上。

瑞士央行周四宣布，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并調高對銀行存入該央行的存款的收費。同時宣布將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行稱如果有必要將干預外匯市場。

消息宣布后，瑞士股市SMI指數盤中大跌7.7%，創下2011年4月以來最大跌幅。同時，歐元對瑞郎匯率盤中跳水400點，而美元指數則大漲至92.87，再次刷新12年新高。

對此現象，有資深分析師表示，從業十幾年，從沒見過這樣的行情，很多交易者已經爆倉。玩杠桿的基本平倉機會都沒有，多家交易平臺也都采取暫停瑞郎交易措施。“意外的匯市震蕩有望開啟2015年的‘黑天鵝’之年。” 他表示。

匯率開始“裸奔”

近年來，瑞士央行一直強調將1.20作為央行干預瑞郎匯率的下限，2011年9月以來歐元對瑞郎一直維持在1.20上方。

而隨著歐元區經濟增長乏力，投資者對歐央行QE的預期升溫，歐元對美元匯率一路下跌。在歐元狂跌過程中，瑞士央行已經成為唯一買家，瑞郎匯率升值壓力山大。

同時，2014年6月，歐洲央行最終調降主要指標利率，將隔夜存款利率降至-0.1%。當時外匯交易員就曾表示，如此情況下，瑞士央行的壓力陡升，其或追隨歐洲央行腳步，采取負存款利率措施。

對于取消匯率下限的原因，瑞士央行解釋道，2011年這一政策（指瑞士法郎匯率限制）的推出是基于瑞郎被極度高估，及金融市場的不確定性水平較高的基本情況。這一非常規的臨時性措施防止了瑞士經濟免于出現嚴重下滑。雖然目前瑞郎的估價依然處于較高水平，但自從最低匯率政策被引入以來，瑞郎整體的高估程度已經下降。此外，瑞士經濟在這一政策的幫助下已有能力根據新的形勢進行調整。

瑞士央行表示，近來主要貨幣區貨幣政策的背離度顯著增長，這一趨勢未來可能變得更為明顯；歐元對美元已顯著貶值，進而導致瑞郎對美元匯率走低，瑞郎被高估的情況得到緩解。在這樣的情況下，瑞士央行得出結論，執行和維護歐元對瑞郎的最低匯率已沒有必要。

瑞士央行還稱，大幅調降利率是確保取消最低匯率的決定不會導致貨幣政策出現不適當的緊縮，未來央行將繼續關注匯率形勢以確定自己的貨幣政策。如果有必要，瑞士央行將繼續在外匯市場保持活躍動作，以影響貨幣狀況。

此前瑞士央行行長托馬斯·喬丹（Thomas Jordan）表示，在匯率維持強勢之際，瑞士央行對瑞郎設定上限依然是主要貨幣政策工具。“盡管外界預計歐洲央行將放寬貨幣政策，但還沒有對瑞士法郎產生任何重要影響。歐元對瑞士法郎的最低匯率制度十分堅挺。”喬丹表示。

喬丹指出，瑞士央行將在制定匯率和利率政策時留出足夠空間，從而使該國不受別國政策改變的影響。如今隨著情況的變化，瑞士央行的這一政策最終再無維持的必要。

截至《第一財經日報》記者發稿，歐元對瑞士法郎匯率下跌14.26%至1.0296，美元指數在短時間內暴漲至92.9208之后回落。

開啟2015“黑天鵝”之年

如果僅從2015年以來的一段時間看，要給2015年下一句的話，可能“黑天鵝”之年比較恰當。

分析人士指出，從目前全球經濟數據來看，美國經濟強勢復蘇勢頭已經定調，除此之外，歐洲通貨緊縮風險越來越大，近期公布的數據基本將歐洲通縮坐實；日本則自消費稅稅率上調之后，經濟再度陷入衰退，目前的再度寬松政策是否能夠遏制經濟下行趨勢也暫不可知；同時，對于新興市場而言，中國的經濟增速也已經放緩；而俄羅斯、委內瑞拉等國家由于原油價格暴跌，經濟增長基本陷入停滯狀態；多數新興市場國家則在美元指數節節攀高狀態下，將其債務危機暴露于市場之中。

這種情況下，大宗商品交易商對《第一財經日報》記者表示：“從大宗商品價格走勢來看，銅等基本金屬價格的暴跌以及原油價格的繼續下探，這些給我的感覺就是，目前市場其實并不健康，而與2008年金融危機時相比，我覺得風險有過之而無不及。”

2014年年底，丹麥盛寶銀行（Saxobank）就曾發布展望報告指出，預計2015年會出現對動量和股票投資而言臻于完美的環境，通脹跌至上世紀80年代以來最低谷，利率也已走低，能源價格相對穩定。

盛寶銀行表示，美國的全球霸主實力在減弱，中國在崛起，超級大國的排序在變，波動性和戰爭的風險都會隨之而來。預計今年的波動性會更大，投資授權可能變化。既然波動性加大，就有必要考慮一些有別于常規預測的意外情況，萬一出現那樣的“黑天鵝”，投資世界可能會天翻地覆。

如今瑞士央行取消匯率下限的舉動無疑成為2015年全球金融市場第一只“黑天鵝”。有市場人士指出，越是市場趨勢基本定調，某些突發性事件越容易引發市場巨幅震蕩。而這種現象在2014年就已甚為明顯。從目前全球環境來看，2015年全球性突發事件并不會比2014年少，因此2015年成為“黑天鵝”震蕩之年概率極大。